黄金近期处于记载性高潮行情中，上月末一度冲突5500好意思元/盎司，随后有所回调。周一（2月16日）好意思市盘中，现货黄金交投于5000好意思元/盎司以下，本年以来累计高潮约17%。

　　在高盛播客节目《The Markets》中，Lina Thomas默示：“咱们并不预期出现那种价钱会长久高潮的超等周期。”她同期强调，高盛仍对黄金保捏乐不雅，“咱们照旧看多黄金”，并瞻望到2026年底金价将达到5400好意思元/盎司。

　　Thomas指出，本轮金价上行是结构性买盘与策略性资金流共同作用的成果。

　　一方面，央行捏续增捏黄金，以对冲地缘政事与金融风险；另一方面，好意思联储降息缩小了捏有无息钞票（如黄金）的契机成本，从而提高黄金成就诱导力。

　　她还提到，“财政贬值交往”（debasement trade）亦然要道推手——投资者担忧西方经济体政府财政景色，进而增多对黄金等什物质产的需求。

　　这一主题也外溢至繁衍品商场。投资者越来越多买入黄金看涨期权，这类合约赋予其在改日以固订价钱买入黄金ETF的权益。跟着看涨押注积聚，卖出合约的投行与交往商频频需要买入黄金进行风险对冲，从而在高潮阶段进一步推升行情。

　　不外，Thomas提示，澳门新浦京游戏下载一样的对冲机制也可能不才跌时放大回撤幅度，使波动更为剧烈。

　　尽管黄金强势，但高盛并不觉得商场具备股东“广谱型大量商品超等周期”的条目。Thomas默示，黄金产量受限，难以在散工夫内扩产，“黄金不是念念增产就能增产的，供给不停特地昭着”。

　　但铜等工业品则不同，高价钱频频会刺激更多产出，供给端的反映机制使其更难耐久保管“单边高潮、越涨越高”的走势。即使列国政府与本钱更喜爱要道材料保险，工业品仍难脱离供给延长带来的周期性不停。

　　白银方面，Thomas指出其波动显耀高于黄金，近期行情更像是一场围绕伦敦商场的“流动性挤压”。伦敦是公共贵金属基准订价的紧要中心。她称，伦敦金库中约一半白银库存已被预订/占用；同期，交往商在潜在关税预期下提前将白银运往好意思国，进一步压缩可交往供应。

　　在可交往供给减少、同期投资需求升温的配景下，白银价钱出现剧烈舞动，高盛不预期这种波动会在短期内昭着搪塞。

　　放浪周一好意思市盘中，现货白银报约75.40好意思元/盎司，较1月下旬创下的历史高位（卓越121好意思元/盎司）昭着回落。

攀扯剪辑：戴明 SF006